Ogni anno i mercati ci spingono a fare previsioni.

Dove andranno i tassi? Arriverà una recessione? L’inflazione scenderà? Le Borse continueranno a salire?

Sono domande legittime. Ma l’idea di un portafoglio robusto nasce proprio da qui: costruire una strategia che non debba funzionare soltanto se abbiamo indovinato le risposte.

Il futuro, quasi sempre, prende una strada diversa da quella che avevamo immaginato. Costruire un portafoglio robusto significa partire da una domanda diversa: “E se accadesse qualcosa di diverso da quello che oggi considero più probabile?”

Una fase di crescita può favorire l’azionario. Una recessione può riportare valore sulle obbligazioni di qualità. Un ritorno dell’inflazione può rendere utili oro, materie prime o strumenti indicizzati. Uno scenario più complesso, come crescita debole e inflazione persistente, può mettere in difficoltà i portafogli troppo concentrati su poche fonti di rendimento. 

Il punto non è prevedere quale scenario arriverà ma evitare che un solo scenario possa compromettere l’intera strategia.

Diversificare significa anche accettare la noia. In un portafoglio ben diversificato ci sarà quasi sempre qualcosa che sembra inutile.

• Quando le Borse salgono, le obbligazioni possono sembrare un freno;
• Quando l’oro corre, sembrerà sempre di averne troppo poco;
• Quando i mercati scendono, la liquidità apparirà improvvisamente indispensabile.

La diversificazione funziona proprio perché le varie componenti non si comportano tutte allo stesso modo. Se tutto sale e scende insieme, probabilmente non siamo davvero diversificati.

Un buon portafoglio deve essere sostenibile anche nei momenti difficili, non basta che sia efficiente sulla carta. Deve avere oscillazioni compatibili con la persona che lo possiede, perché una strategia abbandonata nel momento peggiore smette di essere una buona strategia.

Per questo il portafoglio migliore non è quello perfetto per il prossimo anno. È quello che possiamo mantenere attraversando crescita, recessioni, inflazione, crisi e fasi di forte volatilità.

Un buon portafoglio non nasce da una previsione perfetta ma da una struttura capace di reggere anche quando le nostre previsioni sono sbagliate.